奧飛公司發布(bu)的2013年1季報指出(chu)，公司實現收(shou)入3.18億(yi)元(yuan),同比增長(chang)18.65%;營業(ye)成(cheng)本1.75億(yi)元(yuan),同比增長(chang)10.62%;營業(ye)成(cheng)本增速低于(yu)營業(ye)收(shou)入,從而使得毛利率同比提升4個百分點(dian)至44.91%;三項費用合計0.89億(yi)元(yuan),同比增長(chang)40.11%;營業(ye)利潤0.51億(yi)元(yuan),同比增長(chang)30.51%;實現歸屬母(mu)公司凈利潤0.45億(yi)元(yuan),同比增長(chang)36.08%。
奧飛公司今年(nian)1季度凈利(li)潤高增長(chang)主要是陀螺等大(da)賣(mai)使(shi)得(de)銷售收入同比快速增長(chang)、出廠價(jia)(jia)(jia)提(ti)價(jia)(jia)(jia)使(shi)得(de)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)提(ti)升(sheng)導致。公司產品以(yi)(yi)前終端零售價(jia)(jia)(jia)是出廠價(jia)(jia)(jia)的3倍,判斷(duan)今年(nian)開始出廠價(jia)(jia)(jia)提(ti)價(jia)(jia)(jia)了5%左右,推動公司毛(mao)(mao)利(li)率(lv)同比提(ti)升(sheng)了4個百分點;預計(ji)后續(xu)跟隨渠道變革、公司議價(jia)(jia)(jia)能力(li)提(ti)升(sheng)以(yi)(yi)及根據產品銷售價(jia)(jia)(jia)格彈性(xing)情況,后續(xu)還有提(ti)價(jia)(jia)(jia)空間,從而推動毛(mao)(mao)利(li)率(lv)繼續(xu)提(ti)升(sheng)。
今年1季(ji)(ji)度營(ying)業稅(shui)(shui)金及附加同比減(jian)少44.27%,主要是(shi)營(ying)改增(zeng)政(zheng)策導(dao)(dao)致營(ying)業稅(shui)(shui)額(e)減(jian)少。今年1季(ji)(ji)度銷售費(fei)用同比增(zeng)加43.80%,主要是(shi)公司進一步深化渠道扁平化策略導(dao)(dao)致營(ying)銷費(fei)用增(zeng)加;還有(you)就(jiu)是(shi)今年1季(ji)(ji)度銷售以潮流型項目(mu)為主,推廣費(fei)用相對較高(gao)。
公司給出(chu)業績指引,預計今年(nian)上半年(nian)凈利潤增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)20%-50%左(zuo)右;我(wo)們預計全年(nian)業績增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)可能會超過(guo)40%,具體業績增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)取決于新(xin)、舊動漫項目推出(chu)情況(長線+潮流)、渠道變(bian)革(ge)進(jin)程(終端店數量增(zeng)(zeng)幅(fu))、出(chu)廠價(jia)提價(jia)進(jin)程、嬰(ying)童產業經營情況及并購進(jin)程等;如果渠道變(bian)革(ge)力度很大(da),有(you)可能業績同比增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)會大(da)大(da)超預期。
奧飛公司表示預測公司2013-2015年EPS分別為(wei)0.42元、0.58元、0.77元,業(ye)(ye)績同比增速分別為(wei)43%、37%、34%;公司當前股價對應13-15年PE分別為(wei)34倍(bei)、25倍(bei)、19倍(bei)。公司新成立流通、零售、電(dian)商事(shi)業(ye)(ye)部進行渠道專(zhuan)業(ye)(ye)化、精細化運營,并且加速推進渠道扁平、下(xia)沉(chen),終端數和覆蓋面將大(da)幅(fu)提(ti)升;加上(shang)配合更多創新產品推出;公司募投項(xiang)目衍生產品生產基地項(xiang)目也在2013年逐(zhu)步投入使用,自產比率將繼續(xu)提(ti)升,解決終端銷量高峰時產能(neng)跟不上(shang)導(dao)致供給不足的問題(ti),這些(xie)利好因(yin)素疊加將有望(wang)引爆(bao)最終銷量大(da)幅(fu)提(ti)升,從而給公司業(ye)(ye)績帶來很大(da)彈性,維持“推薦”投資評級(ji)。
